近期的违约风波，对于全国数千家融资平台公司这片深水来说，最多只像是一块小石子儿。随着债务摸底、清理整顿的结束，各地平台公司已经再次踏上融资之路。

　　据本报了解，与此前相比，在经过近一年的断贷风波之后，融资的手段更为多样，除银行贷款、发债等传统手段外，私募债、信托等成本更高的融资工具也被纳入平台公司和地方政府的考虑范围之内。

　　再融资条件趋严

　　据悉，目前融资平台公司无论是进行发债融资还是贷款融资，相关政策闸门均已经打开。

　　7月7日，国家发改委的官员对本报表示，现在只要是经过清理整顿规范后的平台公司都可以继续申请发债或者向银行贷款。该官员说，“无论是关于清理整顿融资平台公司的“19号文”还是后来的相关文件，都没有一刀切禁止平台公司再融资，前提是要符合一定的条件”。

　　据称，该条件是在整改之后其自身经营性现金流对其债务的覆盖率至少做到100%以上，银监部门对于一些地方平台公司的贷款条件要求，则需要超过120%。这与此前国家发改委发布的关于进一步规范融资平台发债的“2881号文”以及银监会的相关文件相比，要求都更加严格。

　　除此之外，国家发改委对发债要求还包括，平台公司当地政府的财政负债率不能超过100%。如果按照此前审计署的债务审计结果，截止到2010年年底，全国有78个市级和99个县级政府负有偿还责任债务的债务率高于100%。这意味着，这些地方政府的融资平台公司再进行发债融资的通道已经被堵死。

　　在此前银监会对融资平台公司的清理摸底中，按照融资平台公司经营性现金流对其债务规模的覆盖程度，分为全覆盖（100%及以上）、基本覆盖（70%～100%）、半覆盖（30%～70%）、无覆盖（30%以下）四类。据此，相关部门将融资平台公司分为一般公司类、政府平台类、公益类、事业性质类共四种。

　　国家发改委的官员说，在清理整顿中，整改的方向是朝着一般公司类和政府平台类的方向，这两类平台公司其经营性现金流对债务的覆盖程度，前者需要达到120%，后者需要达到100%。整改后，达到这两类要求的平台公司，可以继续发债，而债务覆盖率在100%以下的公益类和事业性质类的平台公司，将不得举债。

　　据介绍，国家发改委对经过规范后的融资平台公司继续发债的审批，主要集中在两个投向，一个是保障房建设，另一个则是此前遭到非议较多的市政债。其中，市政基础设施投资类的债券，主要用于在建项目的后续资金保障。在7月6日的常务会议上，这一原则得到进一步明确。

　　国家发改委官员说：“国家发改委“1388号文”提出优先支持保障房项目发债，并不是说其他类的债券就不考虑了。而是为了保证项目按时开工，最近一两个月对债券的审批，主要是保障房类的。也就是说，至少在7月和8月，集中审批的将是保障房建设债。”

　　该官员的上述解释意味着，此前国家发改委对融资平台公司发债申请的审批原则是“排队候审”，但现在融资平台公司发行保障房类的债券可以“提前插队”。

　　目前，安徽、重庆等部分地方已经开始行动，上报融资平台公司用于保障房建设的债券申请。河北、辽宁等地则还在进行前期的准备，由于河北目前对融资平台的清理整顿结果尚未完全结束，如何利用符合规定的平台公司发债，是需要解决的难题之一。

　　河北省发改委财金处处长杨文生表示，河北省则由省政府出面，联合国土、财政、发改等部门组成保障房推进领导小组，研究利用平台公司给保障房发债的具体工作。他说，“平台公司发行保障房债券的要求，和一般类债券的没有太大区别，只不过投向更加明确了。”

　　融资手段泛滥

　　地方政府利用融资平台公司的进行融资的条件被进一步规范，但经过清理整顿后，地方政府的资金压力并没有丝毫减少。无论是市政基础设施还是保障房任务，都增加了融资的规模和难度。为了钱，地方政府和融资平台公司的手段，已经不仅仅局限在发债和贷款。

　　湖北省一个地市级的融资平台公司目前的找钱原则是，“一家银行不行就换另一家，银行不行找证券市场来发债，再不行还可以找基金市场，基金市场不行再找社会市场。”这家公司的负责人目前在思考的是发私募债。

　　对于融资平台来说，发行私募债是属于一个模糊地带，既没有政策明确允许，也没有政策明确禁止。其便利之处在于，不需要经过审批，而且是内部封闭发行。唯一的问题在于，私募债的成本过高，其利息一般需要达到12-15个点，几乎是正常商贷的两倍。而一般地方融资平台公司可以承受的利息上限是9-10个点。

　　据悉，北京市目前也在考虑通过私募债，来解决保障房的资金问题。北京市建委的人士说，成本是高了点，但是私募债相对于企业债和银行贷款，省去了审批等严格的中间环节，可以在很短时间内实现融资，能够救急。至于利息的高低，就要看当地政府部门和平台公司的运作手段了。

　　除了私募债，信托、中票、短期融资券等各种融资手段都已经纳入了地方政府的视野。

　　根据审计署的报告，对于大多数的平台公司而言，今后几年将是还款的高峰期，而在整顿结束后，融资平台公司更多地转化为一般公司，面临着再融资和还贷双重。前述湖北省地市级融资平台公司的负责人说，“我们现在融资的要求是，尽量拉长贷款期限，尽可能不用短期贷款。同时尽量充实土地，增加贷款和偿债资本”。

　　据悉，在相关部门对融资平台公司的清理中，经营土地获得的收入仍然可以算作是融资平台公司的经营性现金性收入。这注定了，选择继续注入土地和市政收费项目成为大多数地方政府在规范融资平台公司时候的共同选择。

　　湖北省一家券商的人士说，土地和市政收费类项目不仅可以作为融资平台经营性现金流的来源，也可以作为资本金的来源。除此之外，绝大部分融资平台公司还找不到更好的办法。

　　前述湖北地市级融资平台公司，在清理整顿前，总资产 90亿，净资产不到50亿，不过其负债已经接近100亿，其需要支付的利息“相当于每天一辆奥迪轿车”，在清理整顿中，该公司还被发现存在50亿贷款抵押物未能落实。

　　不过，通过继续注入土地、成立房地产公司、物流公司等手段，该公司在6月30日之前，也就是清理整顿融资平台公司的最后期限之前，已经达到了“现金流进行全覆盖，资本金全到位，所有的融资全抵押”的要求，这也是继续发债和贷款等再融资的前提条件。

　　据透露，这家融资平台公司，已经向国家发改委提出了规模10亿的发债申请，将主要用于城市基础实施建设，目前正在排队候审。

　　自去年6月，关于清理整顿融资平台公司的“19号文”发布之后，全国大部分平台公司已经被断贷近一年。现在，这些平台公司已经陆续拿到钱了。此前不久，上述湖北那家地市级平台公司还从金融机构成功获得贷款。

　　其负责人说，“为了获得这笔银行贷款，我们付出了很大的努力，但是至少我们可以再融资了。”不过，在这位负责人看来，在一轮对地方债务和融资平台的清理过后，再融资的要求明显比以前严格多了。

　　这也是融资平台公司转为一般公司后开始瞄上成本更高、还款压力更大的新融资手段的原因。但这会是又一个开始聚集的风险池吗？