8月5日，保监会以2010年第9号令的形式，正式对外公布了《保险资金运用管理暂行办法》，规定自8月31日开始，保险公司可以将资金投向不动产和未上市股权等新的投资领域。其中，投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10%；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3%；两项合计不高于本公司上季末总资产的10%。

　　不过《中国建设报·中国住房》记者注意到，该办法其实早在2010年2月1日就经中国保险监督管理委员会主席办公会审议通过，却延迟了5个多月才予以公布，其过程充分体现了管理层在放宽险资投资不动产领域的谨慎态度。。

　　事实上，险资与房地产之间的隔墙一直饱受业界诟病。一边是房地产上市企业销售低迷，现金流短缺，增发融资受阻；另一边是数万亿元保险资金被动沉淀，难以取得满意的资金回报率。管理层在此时打破阻隔，时间虽晚却不失时机。

　　“该办法最终能够出台影响还是挺大的，各家保险公司之前一直在等，不知道保费收入该往哪儿投。投资渠道若过于单一，会使保险资金的收益率长期在低水平徘徊，反而导致保险资金的投资风险加大。投资不动产可优化保险资金的资产负债长期匹配，平滑收益率波动，降低保险公司投资营运风险，增加长期收益。”赛迪顾问高级咨询师秦海林博士说。

　　数万亿元险资亟待盈利

　　“仅中国人寿一年的寿险收入就超过了3000亿元，实际赔付支出只有1000亿元左右，1年净沉淀2000亿元，资金运用的压力非常大。”8月6日下午，中国人寿集团国寿投资控股有限公司一位不愿透露姓名的负责人告诉记者，目前国内各家保险公司的业务年均增长比较快，增长率保持在30%左右，每年可运用的保费资金高达3～4万亿元，却一直找不到更好的资金出口。

　　据了解，保险公司的财险收入通常只能保证收取与理赔的基本平衡，而寿险收入作为保险公司的一项负债，往往在个人投保若干年后才开始进入理赔支付阶段。因此，考虑到资金的时间价值成本，收取险资的保险公司必须妥善经营资金，为可预见的未来支付创造足够的资金收益。

　　保监会主席吴定富在近日召开的2010年上半年保险监管工作会议上透露，今年上半年，全国保费收入7998.6亿元，同比增长33.6%。截至6月底，保险公司资金运用余额4.17万亿元，实现资金运用收益755.2亿元。

　　针对险资的运用现状，吴定富指出，2010年下半年要加强资产负债匹配监管，调整债券、股票和基础设施投资政策，稳步开放未上市企业股权投资和不动产投资，增加资产配置的弹性和空间，为优化保险资产结构、改善资产负债匹配状况创造条件。

　　吴定富的这番讲话被认为是放宽险资投资领域的一个信号。此后不久，《保险资金运用管理暂行办法》终于得以正式公布。

　　“办法刚通过时房地产市场太热了，存在很大的风险。而随着房地产市场调控的持续深入进行，楼市逐渐平稳，开发企业资金量需求加大，恰好为险资投资不动产提供了机遇。低风险、项目资金需求大、收益率稳定、可长期持有的行业正是保险公司最为看中的投资行业。而且，这类行业每笔数十亿元的投资需求有助于我们的资金运作，不至于让投资显得过于零散。”上述国寿投资公司负责人表示。

　　面对最新向保险资金敞开大门的市场，清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁刚明认为，选择此时开放保险资金投资市场，与当前的经济形势密切相关，有助于防止经济增长速度下滑、改善融资环境。况且保险资金本身运用也存在保费收入和投资收益的平衡性，需要开拓更好的运用渠道。

　　曲线进军已经试水

　　尽管险资投资不动产政策刚刚明确，但保险公司其实早已曲线进入房地产领域。

　　去年年底，中国人寿股份利用自有资金购买远洋地产股票，并在随后成为其第一大股东，此举可谓迈出了险资投资房地产行业标志性的一步。

　　今年的8月4日，中国人寿浙江省分公司以25.9772亿元获取杭州53.84亩土地，用于自建办公楼。此前，太平人寿浙江分公司和新华人寿浙江分公司等同业，也分别购买了杭州广利大厦和平海国际大厦的楼层作为办公楼。

　　而在诸保险公司总部一级，自建办公大楼更是“蔚然成风”。这些以自用名义购买的写字楼，其实相当一部分用于对外出租。据相关统计，从2006年到2009年5月，保险公司购买的写字楼面积已超过120万平方米。中国人保集团人士曾对媒体透露，人保的物业租金年收益约在1亿~2亿元。

　　7月27日，国寿投资公司总裁宋国栋在上半年工作会议上表示，作为集团致力打造的不动产投资平台，国寿投资在继续经营原有写字楼、酒店等物业出租运营业务的同时，可以“将商业房地产及相关产业作为未来发展的主要方向”，并将持续跟进养老养生项目，积极探索保障性住房建设，提出险资参与保障房建设的业务模式、盈利模式、退出机制等设想。同时，还将在适当的时机筛选投资公租房试点项目。

　　此番不动产投资的放开有助于缓解保险资产配置压力和延伸寿险产业链，自然被众多保险公司看好；但中央连续出台措施紧缩房地产开发资金链，此时保险资金对不动产市场开闸放水，是否与中央政策背道而驰？另外，如此充裕的资金介入，会不会助推渐已降温的楼市，进而引发新一轮的房价上涨问题？这些都成为当前公众关注的焦点。

　　“不动产投资不会助长目前城市居民住宅价格。”吴定富强调，出于维护房地产市场稳定和居民利益以及保险业自身风险可控等因素，办法规定保险资金将不允许投资居民住宅、不允许参与房地产开发、不允许直接投资商业房地产等项目。

　　东方证券分析师则表示，保监会即使近期公布细则，保险公司的资金也不会一拥而入房地产市场。“考虑到风险管控，监管机构很可能会陆续放闸。”他说。

　　一位知名房企北京公司负责人在接受记者电话采访时则表示，险资在国外的投资惯例是购买上市公司股票，但国内运作还不够成熟。他认为，在市场尚未企稳的条件下，进入股票市场的资金会有限，房地产企业未来从险资得到的直接收益也有限。

　　“尤其是住宅开发企业，如何能通过引进险资解决资金饥渴问题，目前并不明朗。不过，开发可长期持有的商业写字楼物业倒不失为吸引险资的新出路。”上述负责人说。

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