房企不仅是此轮上市公司存货迭增的主力军，其“被囤货”的经营特征尤值得投资者密切关注。据上证报资讯统计，截至4月28日，129家已披露年报的上市房企2010年末存货总量达9098亿元，同比增长40.4％，创近几年来新高。

　　其中，有100家房企的存货出现不同程度的增长，同比增幅在100％以上的包括绵世股份(000609,股吧)、顺发恒业(000631,股吧)、西藏城投(600773,股吧)、大港股份(002077,股吧)、京能置业(600791,股吧)、长春经开(600215,股吧)、万业企业(600641,股吧)、华侨城Ａ(000069,股吧)、华丽家族(600503,股吧)、中国国贸(600007,股吧)及中天城投(000540,股吧)。

　　以“招保万金”为例，金地集团(600383,股吧)、招商地产(000024,股吧)存货分别同比增加12.11％、27.04％；万科增长48.01％，但据万科年报称，截至去年末，在各类存货中，已完工开发产品（现房）仅占4％。

　　“在目前限购令的背景下，一旦存货积压三个月以上，房企的资金链无疑显得十分脆弱。”有分析师担忧。

　　四龙头中最激进的当属保利地产(600048,股吧)，去年末公司存货达1098.98亿元，同比增长83%，存货周转周期为3.06年，同比延长0.45年。

　　年报显示，2010年保利地产积极拿地，以一线省会城市为中心，向二三线城市纵深发展(000001,股吧)，全年新进12个城市。除了积极通过公开招拍挂获取项目外，还通过旧城改造、概念地产、定向购地、合作开发和一级转二级等方式获取项目，全年新增项目45个。截至去年末，公司拥有可结算资源高达4195万平方米，扩张速度与2009年相比显著加快。

　　此外，华侨城的存货从2009年末的91亿元上升至2010年末的195.75亿元，存货在总资产中的占比从2009年末的29.6%上升至2010年末的40.33%。主要原因是2010年公司地产项目投资力度加大，工程建设进度加快，新项目购入土地大幅增加。

　　高存货的背后是资产周转率的快速下滑。有统计报告指出，上市房企2010年末平均存货周转率仅0.3次，创出十年来新低，低于行业最低迷期2008年的0.31次。

　　查资料，房地产公司的存货应包括未开工、在建开发工程、库存现房、在销项目、未开盘销售的项目以及尚未结算的项目等。存货周转率放缓，加上去年地产公司经营性现金流的大幅下降，资金压力随之而来。

　　反映到单个公司，上海新梅(600732,股吧)的存货周转率最低，为0.056次。外高桥(600648,股吧)、津滨发展(000897,股吧)、卧龙地产(600173,股吧)等存货周转率相对较高，基本在0.7次至0.9次左右。